2023 年1-2 月工业企业利润数据点评—工企利润降幅扩大，利润结构保持稳定

宏观经济｜2023 年1-2 月，规上工企利润同比下降22.9%，较前值下降18.9 个百分点。上中下游行业间利润格局保持稳定，上游行业利润占比小幅回升。1-2 月，电力行业利润持续增长，采矿业利润水平保持稳定。预计近期工业经济基本面改善会对工企利润增长带来有利影响，但出口回落及PPI 高基数等问题仍会拖累工业企业利润增长，综上所述预计2023 年3 月工业企业盈利增速较1-2 月会略有改善。

电力行业1~2 月数据月报—二产用电需求回升，1~2 月用电增速回升至2.3%

(资料图片仅供参考)

电力｜工业活动逐渐复苏带动1~2 月用电同比增速恢复至2.3%，我们预计 3 月用电增速或进一步加速至5.4%~6.4%区间内，维持全年用电需求增速预测4.9%。新能源投资高增带动1~2 月电源投资增长显著，预计全年电源侧投资将持续维持高位。推荐三峡能源、龙源电力（A&H）、国电电力、华能国际（A&H）、国投电力、南网储能、信义能源、国网信通，中国电力等。

债市启明系列20230328—海外风险事件对美元指数和人民币影响几何？

固定收益｜近期，美国和欧洲的银行接连出险，海外金融市场和投资者预期的波动加剧。回顾2007 年-2009 年全球金融危机时期美元指数的表现，我们认为美元指数的主导因素仍在于欧美央行货币政策差。往后看，在海外银行风险整体可控的前提下，欧央行尚处“鹰派尾声”，美联储已步入加息末期，美元指数或逐步下行。

对于人民币而言，海外银行风险事件或凸显了人民币资产的配置价值，叠加基本面等内部因素改善或对人民币继续形成支撑，预计人民币有望维持偏强运行。

稀土行业重大事项点评—稀土指标：按需投放，静待花开

金属｜工信部网站3 月24 日发布消息，2023 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为120,000 吨、115,000 吨，较2022 年第一批同比分别增长19.05%、18.31%，稀土指标总体维持按需投放的原则，轻稀土指标增量全部分配给北方稀土，重稀土指标首次下调，我国中重稀土供给进一步收紧，稀土价格有望企稳回升，持续推荐稀土全产业链战略配置价值。

机器人行业重大事件点评—Ai 能力加速迭代，利好机器人商业落地进程

新能源汽车｜随着多模态大模型快速迭代，国际大厂不断关注其在机器人领域的应用，并在机器人规划、控制、导航等主要任务上进行了探索与探究。如OpenAI 联合老虎基金等机构投资人形机器人公司1X 2350 万美金，进军机器人行业；微软研究院发布 “ChatGPT for Robotics”论文，提出了将ChatGPT 用于机器人应用　　程序的框架，旨在推动ChatGPT 与机器人融合；谷歌推出PaLM-E 模型积极探索其在现实世界场景中的更多应用，如家庭、工业机器人。商汤科技发布多模态多大模型“书生2.5”，可辅助完成居家机器人场景中各类复杂任务。AI 的不断发展将提升机器人的智能化水平，人机交互能力与自主运动能力，加速机器人商业化落地。

目前机器人行业处于发展初期，具备“硬件先行”趋势，其中，伺服系统等核心零部件，重要性突出，占据微笑曲线左侧，毛利率较高，未来空间广阔。我们认为具备较高核心零部件生产技术、拥有快速布局能力及优质客户资源的企业能率先享受行业红利。建议关注电机及丝杆的鸣志电器、江苏雷利、步科股份、鼎志科技；建议关注伺服系统的禾川科技、雷赛智能；建议关注特斯拉产业链的三花智控。

基本面量化之汽车及零部件行业：汽车折扣率系列—3 月折扣增加但相对温和，消费者或仍在观望

数据科技｜近期，乘用车市场因部分品牌大幅优惠受较高关注。我们测算，3 月以来（截至3 月13 日），各品牌确有一定折扣释放，但折扣释放相对温和。其中，合资品牌折扣释放相对明显，奔驰、奥迪、本田及丰田尤为突出；自主品牌新能源车继续缓慢释放折扣，燃油车优惠情况相对稳定。从销量情况看，3 月1-19 日乘用车零售量仍同比下降8%、相对低迷，我们认为消费者或仍处于观望状态。